Commentaire 1T 2019 – Fonds toutes actions Chine Mackenzie | Placements Mackenzie

Commentaire sur le fonds

Commentaire 1T 2019

Fonds toutes actions Chine Mackenzie


Sommaire du rendement

  • Au premier trimestre de 2019, le fonds a produit 24,3 % comparativement à un rendement de 22,3 % pour l’indice MSCI Toute Chine (net $ CA).

Tour d’horizon du marché

  • Les données économiques du premier trimestre de 2010 se sont détériorées initialement en raison de l’incertitude entourant les négociations entre la Chine et les États-Unis, puis ont connu une reprise grâce à l’allègement des tensions commerciales et aux mesures de stimulation. En mars, l’indice des directeurs d’achats PMI a dépassé la barre de 50, après trois mois sous la ligne rouge. La majorité des composantes du PMI ont connu une reprise après des mois de faiblesse, ce qui indique que les mesures de stimulation budgétaires et monétaires ont commencé à porter leurs fruits. Le recul extrême de la croissance des exportations a été le résultat de nombreux facteurs. D’un côté, les données de janvier ont été entraînées par une ruée de l’exportation avec le Nouvel An chinois, dans l’incertitude des négociations commerciales. Par contre, le nombre de jours de travail réels en février a été nettement moins élevé que pour les mois normaux, étant donné que la plupart des usines ont été fermées jusqu’au 19 février en raison du congé. Les mêmes facteurs s’appliquent au recul de la croissance de la valeur ajoutée industrielle. Les investissements en actifs fixes ont continué d’afficher une croissance stable d’environ 6 %, avec les investissements dans la fabrication ralentissant et ceux dans l’immobilier accélérant.
  • Pendant la période du rapport, le gouvernement a baissé une fois de plus le coefficient de couverture pour fournir plus de liquidités à l’économie réelle, ce qui a entraîné une croissance stable de la M2 à plus de 8,0 % ainsi qu’une augmentation graduelle de la M1 et une croissance du financement social. Selon la rencontre du Congrès national du peuple du début mars, la nouvelle baisse de la taxe sur la valeur ajoutée et les plans de réduction des frais entreront en vigueur le 1er avril, ce qui devrait apporter un plus grand momentum à l’économie.
  • Les marchés ont connu une forte reprise au premier trimestre de 2019, récupérant environ 30 % depuis leur creux historique à la fin de 2018. Les marchés de la Chine continentale et extracôtière ont publié des gains substantiels pendant la période du rapport, tandis que les marchés de type A a nettement mieux fait que les marchés de Hong Kong. Les grandes capitalisations de type A ont mené la croissance au cours des deux premiers mois, et les petites et moyennes capitalisations ont été en tête en mars. Sans exception, tous les secteurs du marché de la Chine continentale ont affiché des rendements positifs pendant le premier trimestre. La consommation courante et la technologie de l’information ont produit les gains les plus importants, soit 43,85 % et 41,94 % respectivement.

Facteurs ayant contribué au rendement

  • Sur le plan sectoriel, le portefeuille a bénéficié d’une exposition sous-pondérée et de la sélection des titres dans les services financiers. Une exposition surpondérée dans la consommation courante et la sélection de titres dans les soins de santé et les produits industriels ont aussi apporté une contribution positive à la performance relative.
  • Pour ce qui est des titres individuels, Kweichow Moutai Co. Ltd., Ping An Insurance (Group) Company of China Ltd et Midea Group Co. Ltd. ont apporté les contributions les plus importantes.

Facteurs ayant nui au rendement

  • Sur le plan sectoriel, la sélection de titres dans la consommation courante a nui au rendement relatif, tout comme l’exposition sous-pondérée et la sélection de titres dans la technologie de l’information.
  • La répartition en espèces a entravé le rendement relatif, car l’indice de référence a connu une bonne performance pendant le trimestre.
  • Pour ce qui est des titres individuels, Geely Automobile Holdings, Huaneng Power International, Inc. et CSPC Pharmaceutical Group Limited. ont le plus nui au rendement.

Activité au sein du portefeuille

  • L’activité au sein du portefeuille et les effets du marché ont entraîné une augmentation de l’exposition à la technologie de l’information, aux services de communication et aux soins de santé, tandis que l’exposition à l’immobilier, aux services publics et aux produits industriels a diminué.

Perspectives

  • Nous croyons que l’année 2019 sera très différente de 2018, pendant laquelle le marché a été entraîné à la baisse principalement par la diminution de l’effet de levier national et l’escalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Actuellement, les politiques de diminution de l’effet de levier ont été remplacées par des politiques favorables à la croissance, et les relations entre les États-Unis et la Chine s’améliorent. Tandis que le gouvernement chinois fait progresser son programme d’ouverture des portes, les sociétés étrangères ont obtenu la permission de détenir des parts majoritaires pour leurs démarches commerciales au pays dans différents secteurs, dont l’automobile, les valeurs et la gestion de l’actif, etc.
  • Entre-temps, l’inclusion des actions du type A dans les indices mondiaux de premier plan, dont MSCI et FTSE, est une tendance des dix dernières années. Au premier trimestre de 2019, les entrées de capitaux dans les marchés du type A par le biais de Stock Connect ont atteint 130 milliards de RMB. Les entrées totales de capitaux mondiaux en 2019 devraient atteindre de 400 à 600 milliards de RMB. Au cours des dix prochaines années, nous estimons que les investisseurs étrangers investiront près de 2 billions de dollars US dans les marchés des actions et des titres à revenu fixe de la Chine.
  • Le gouvernement compte lancer un Conseil d’innovation en sciences et en technologie. Cette nouvelle initiative, de concert avec les politiques axées sur les réformes de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, aidera à soulever le sentiment du marché et offrira plus d’occasions de placement aux investisseurs, particulièrement dans les secteurs de la haute technologie.
  • L’évaluation de l’indice CSI 300 est inférieure à sa moyenne historique, tandis que la profitabilité des chefs de file du secteur est supérieure à la moyenne historique. Nous croyons que le marché des actions du type A offrira des rendements ajustés au risque attrayants pour les investisseurs à long terme.
  • Même si nous ne dévions pas de notre philosophie de placement, nous avons ajusté le portefeuille pour être plus équilibré entre la valeur et la croissance, et entre les grandes et les moyennes capitalisations. Notre portefeuille continue de privilégier les chefs de file des secteurs de grande qualité avec des évaluations raisonnables et une croissance des bénéfices convenables.

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