Commentaire 3T 2017 – Équipe de croissance Mackenzie | Placements Mackenzie

Commentaire 3T 2017

Équipe de croissance Mackenzie

Tour d’horizon du marché

  • Les actions américaines se sont bien comportées jusqu’à la fin du troisième trimestre. L’indice Russell 2500 RT a enregistré un rendement de 11,0 % en dollars américains (3,0 % en dollars canadiens). Depuis le début de l’année, les secteurs des soins de santé et de la technologie continuent de dominer le marché, mais au troisième trimestre, les secteurs les plus cycliques ont rebondi.

Perspectives et stratégie

Quelles occasions clés pouvez-vous observer?

  • Aux États-Unis, les salaires ont commencé à bouger après plusieurs années de stabilité.  Selon nous, cette hausse pourrait inciter les entreprises à adopter des mesures pour améliorer la productivité dans le but de conserver les marges de profit.  En cherchant à rehausser la productivité, les entreprises pourraient investir dans de nouvelles technologies et de nouveaux services susceptibles de les aider à exécuter les tâches avec plus d’efficacité.  Nous pensons que plusieurs de nos sociétés peuvent correspondre à ce profil.
  • Nous maintenons une surpondération élevée dans les secteurs des technologies et des soins de santé car nous croyons que la croissance soutenue nous sera favorable.  Nous continuons à augmenter notre exposition dans le secteur des biens de consommation qui a été très faible.

Quels sont les principaux risques qui doivent être gérés? 

  • Nous croyons que l’économie américaine, comme bien d’autres, fait face à des défis structurels prenant la forme de niveaux d’endettement élevés et d’un ralentissement de la croissance auprès de la population en âge de travailler.  Across the globe, governments have too much debt to be able to boost growth in a major way.  Étant donné ce contexte macroéconomique, nous pensons que le monde peut continuer d’évoluer dans un environnement à croissance ralentie comparativement à la croissance historique.
  • Nous ne tentons pas de prédire la croissance économique à court terme, le resserrement de la politique monétaire a commencé dans plusieurs régions, notamment aux États-Unis.  Il existe une possibilité que les économies subissent un ralentissement en conséquence.

Comment positionnez-vous les portefeuilles en réponse à ces perspectives?

  • Nous cherchons à connaître le plus grand nombre possible d’entreprises solides et de découvrir quelle pourrait être leur valeur.  Lorsque les marchés offrent ces titres à un prix avantageux, nous devenons acheteurs.
  • Le marché présente des perspectives de croissance économique favorables et le cours des actions des sociétés plus cycliques s’en trouve donc relevé.  En raison de notre vision plus nuancée de l’économie américaine, nous avons concentré notre attention sur les titres de sociétés innovatrices à croissance soutenue. Ces types d’entreprise offrent des produits et services qui contribuent à faciliter la vie de façon moins coûteuse et plus rapide, et cela leur assure une croissance plus rapide que pour l’ensemble de l’économie.  Nous voyons cela comme une approche plus « universelle »; nos sociétés peuvent connaître un bon rendement dans une économie en croissance mais elles peuvent tout aussi bien produire un rendement raisonnable dans un contexte économique difficile.
  • Nous nous fions surtout au flux de trésorerie disponible comme critère pour les valorisations de sociétés.  Ce critère de mesure a pris plus d’importance au cours des récentes années, car les entreprises avaient tendance à présenter les bénéfices selon un mode « rajusté » qui est susceptible de masquer la réalité.  Selon nous, le risque comptable est plus grand et nous croyons que les autorités de réglementation se soucient de plus en plus de ces divulgations « rajustées », à en juger par les récentes directives.

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