Commentaire 2T 2019 – Équipe des actions nord-américaines Mackenzie | Placements Mackenzie

Commentaire 2T 2019

Équipe des actions nord-américaines Mackenzie*

*Auparavant équipe de valeur toutes capitalisations Mackenzie

  • L’équipe de gestion de portefeuille reste positive pour ce qui est des perspectives pour les actions canadiennes. Les évaluations absolues des actions semblent raisonnables, mais elles sont attrayantes par rapport au niveau actuel des taux d’intérêt. Nous continuons de déployer notre philosophie de placement par le biais d’un processus d’investissement uniforme à la recherche de sociétés de grande qualité et en nous assurant d’être récompensés pour les risques assumés.
  • Nous nous attendons à ce que les marchés boursiers poursuivent leur progression, entraînés davantage par l’expansion des multiples que par la croissance des bénéfices. L’assouplissement par la banque centrale entraîne généralement une expansion des multiples, car le sentiment et les attentes envers la croissance économique, et donc les bénéfices des sociétés, deviennent positifs. Le président de la Réserve fédérale a récemment signalé un changement de parcours pour les taux et maintenant les contrats à terme sur les fonds fédéraux signalent des attentes du marché de deux baisses de taux avant la fin de l’année. La récente décélération de la croissance économique mondiale a entraîné une baisse de la croissance des bénéfices des sociétés à court terme et des révisions négatives à partir d’ attentes quelque peu élevées. Nous nous attendons à ce que ce ralentissement de la croissance soit temporaire.
  • Le contexte économique au Canada continue d’être résilient. De nombreux commentateurs s’attendaient à un ralentissement marqué de l’activité économique au pays, mais ce ralentissement n’a pas eu lieu. Les préoccupations portaient essentiellement sur la dette élevée des ménages, les pressions financières subies par les consommateurs canadiens et le ralentissement des dépenses qui en découle. Ces préoccupations ne se sont pas traduites en réalité et continuent de s’estomper, car la vigueur des indicateurs économiques sous-jacents a été surprenante, notamment aux chapitres de l’emploi, des ventes de détail et des mises en chantier, et par le fait que les niveaux de richesse des ménages atteignent aussi des sommets historiques.
  • Nous ne nous attendons pas à une récession économique mondiale de court à moyen terme. Par le passé, le cycle économique du Canada a été étroitement corrélé à celui des États-Unis et nous nous attendons à ce que la situation se maintienne, car les États-Unis constituent toujours le plus important marché final pour les produits et services canadiens. Nous suivons plusieurs indicateurs économiques avancés américains et observons un risque de récession faible à court et à moyen terme (il sera question des risques ci-dessous).
  • Nous continuons de suivre les principaux risques du marché. Le principal risque pour les perspectives économiques mondiales et les actions reste la possibilité d’escalade d’une guerre commerciale particulièrement entre les États-Unis et la Chine. Des tarifs plus élevés touchant davantage de produits pourraient entraîner une baisse du volume du commerce mondial, un ralentissement de la croissance économique mondiale et des prix finaux plus élevés pour les consommateurs et les sociétés. Nous continuons également de suivre le risque pour le cycle économique. Le marché se préoccupe de plus en plus de la possibilité d’une récession aux États-Unis, préoccupation motivée par l’inversion de la courbe de rendement. Nous ne pensons pas qu’une récession aux États-Unis aura lieu à court terme. Selon nous, utiliser un seul indicateur et en tirer une conclusion quant à la possibilité d’une récession est une erreur. Nous préférons suivre plusieurs indicateurs pour évaluer le risque de récession, y compris les conditions du marché de l’emploi, la disponibilité du crédit et la possibilité de chocs inflationnistes résultant d’augmentations des prix des produits de base. Aucun de ces autres indicateurs n’atteint des niveaux indiquant la possibilité d’une récession à court terme. Nous continuons toutefois de suivre les risques de près tandis que nous nous rapprochons des étapes ultérieures du cycle économique.

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