MSCI inclut les actions chinoises de type A dans les actions mondiales – Les investisseurs devraient en faire autant | Placements Mackenzie

MSCI inclut les actions chinoises de type A dans les actions mondiales – Les investisseurs devraient en faire autant


Le 31 décembre 2017, l’indice MSCI Marchés émergents (MSCI ME) fêtait son 30e anniversaire. Depuis son lancement l’indice a beaucoup gagné en popularité, les pays qu’il représente ayant évolué grâce à la libéralisation et la transparence accrues de leurs marchés financiers. L’accès aux actions chinoises de type A1 par un plus vaste nombre d’investisseurs mondiaux témoigne de cette évolution. En commençant avec seulement 234 sociétés et en incorporant en un premier temps 5 % de leur capitalisation boursière dans ses calculs, Morgan Stanley Capital International (MSCI) intègre certaines actions de type A à bon nombre de ses indices des marchés émergents. MSCI adopte une approche résolument modérée mais, même si l’inclusion se limite à 5 % de certaines des plus importantes actions de type A négociées en Chine, cette initiative aura plusieurs incidences sur les marchés financiers. À notre avis les effets seront largement positifs pour les investisseurs en Chine, à court et moyen terme, et les investisseurs qui souhaitent investir sur ce marché ont dorénavant davantage d’options.

Les actions de type A, auxquelles les personnes qui ne sont pas citoyennes de Chine n’avaient précédemment pas accès (à l’exception d’un nombre restreint d’investisseurs institutionnels approuvés préalablement), constituent un marché important et liquide qui est sous-représenté dans les portefeuilles de titres des marchés émergents, comparativement aux actions chinoises négociées ailleurs. L’indice MSCI Chine A, par exemple, a une capitalisation boursière globale de 1,9 billion $ US, alors que l’indice MSCI Chine (qui représente les actions négociées à l’étranger) a une capitalisation boursière de seulement 0,5 billion $ US. En juin 2017, MSCI a annoncé qu’elle allait commencer à intégrer des actions chinoises de type A dans divers indices, et notamment dans l’indice phare MSCI Marchés émergents (ME).

Où en sommes-nous?

Le 1er juin 2018, l’indice MSCI ME entreprendra la première phase d’une approche en deux phases en intégrant des actions chinoises de type A à bon nombre de ses indices des marchés émergents. Le 1er juin, MSCI intégrera 2,5 % de la capitalisation boursière de certaines des plus importantes sociétés émettrices d’actions de type A, et l’intégration supplémentaire de 2,5 % se fera après la revue trimestrielle de l’indice par MSCI le 13 août2.

Une fois l’intégration de 5 % complétée, les actions de type A représenteront 1 % de l’indice MSCI ME. Même si cette initiative constitue un petit pas, le partenaire en gestion d’actifs en Chine de Mackenzie, China Asset Management Co. (CAMC), estime que ce n’est qu’un début et fait valoir qu’un scénario semblable s’est produit chez MSCI, notamment à Taïwan et en Corée du Sud dans les années 90. CAMC considère que l’essor dont ont bénéficié ces sociétés dans les années qui ont suivi leur inclusion pourrait illustrer ce qui est possible pour les actions chinoises de type A.

Source : Citi, MSCI, Wind

Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs?

Le premier et le plus important des effets, et que les titres intégrés auront forcé des acheteurs dans des fonds indiciels. Si cela n’est pas une surprise, la voie vers l’inclusion à 100 % n’en est pas moins incertaine. Cela signifie que le plein effet de l’inclusion ne se fera pas sentir à court terme, et que la trajectoire suivie aura une grande importance. À court terme, selon les estimations, cette initiative donnera lieu à des flux nets de 19 milliards $ US vers les 234 sociétés sélectionnées pour l’inclusion (voir le tableau).

Indice Actifs de l’indice (milliards $ US) * % d’actions de type A après l’inclusion Entrées estimées (milliards $ US)
MSCI ME 1 900 0,8% 15,2
MSCI Monde Tous pays 3 700 0,1% 3,7
Total     18,9

Source: MSCI, CICC, as of December 31, 2017.

Un autre effet, peut-être moins évident, est que le marché des capitaux des actions chinoises de type A connaissent en général des périodes de marée montante de plus longue durée. L’accroissement des flux de capitaux vers la région assure un degré de légitimité, marquant la valeur de ces sociétés pour le capital des investisseurs. À court terme, cela pourrait avoir un impact au-delà des sociétés intégrées aux indices. Bien que la Chine ait déjà connu de hauts niveaux de croissance au cours des deux dernières décennies (graphique 2), l’accroissement de l’apport de capitaux dont disposent les sociétés pourrait avoir un impact sur ses coûts, ce qui influerait sur la planification des immobilisations à long terme des sociétés et, par conséquent, rehausserait encore davantage les taux de croissance à long terme.

La combinaison de ces facteurs : achat forcés et accroissement du capital, présage une meilleure expérience des marchés pour les sociétés émettrices d’actions de type A et leurs investisseurs.

Aux fins d’illustration seulement.
Source : Morningstar Direct, du 1er mai 2003 au 30 avril 2018. Devise : dollar canadien.
Les actions de Chine sont représentées par un indice mixte - Du 31 décembre 2001 au 30 mai 2008, composé de l’indice MSCI Chine A (50 %) et de l’indice MSCI Chine (50 %). Du 1er juin 2008 à présent, composé de l’indice MSCI Toute Chine. / Actions mondiales : Indice MSCI Monde RT / Actions canadiennes : indice composé RT S&P/TSX

Comment les investisseurs souscrivent-ils des actions chinoises de type A?

Les actions chinoises de type A représentent une bonne occasion de placement et offrent la possibilité de diversifier leur portefeuille dans cette catégorie d’actif volatile mais à forte croissance. La plupart des investisseurs canadiens qui cherchent à investir dans des actions de la Chine continentale ne pourront pas le faire directement et devront par conséquent investir dans un fonds qui a accès à ces actions de type A. Bien que plusieurs fonds d’actions de Chine soit offerts sur le marché, ceux qui peuvent se connecter à ce marché sont peu nombreux, et rares sont ceux qui offrent un accès non dilué, sans exposition résiduelle aux marchés émergents. Placements Mackenzie propose un FNB offrant une exposition dédiée et pure aux actions chinoises de type A : le FINB Actions chinoises de type A CSI 300 Mackenzie (symbole : QCH). QCH suit l’indice CSI 300, l’indice des actions du marché continental de Chine des actions de type A, et ses frais de gestion sont de seulement 0,65 %.

Communiquez avec votre représentant Mackenzie au sujet du fonds, ou pour d’autres possibilités de placement dans les actions chinoises.

1 Les actions de type A sont une catégorie d’actions participatives qui se négocient sur les bourses de la Chine continentale, à Shanghai et Shenzhen

2 https://app2.msci.com/eqb/pressreleases/archive/MSCI_May18_SAIRPR.pdf

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