Les 3 C de la valeur | Placements Mackenzie

Les 3 C de la valeur

Les 3 C de la valeur

L’équipe Mackenzie Cundill trouve des occasions dans les 3 C de la valeur : les titres cycliques, l’effet composé et les mégots de cigare.

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Les 3 C de la valeur

Mary: Depuis 1975, quand Peter Cundill a lancé la série de fonds, la marque Cundill est vraiment devenue synonyme de placements axés sur la valeur. Les gestionnaires de portefeuille Richard Wong and Jonathan Norwood ont pris la direction de ces fonds le 24 mars 2016. Sous leur gouverne, les fonds conservent la même optique de placement qui consiste à rechercher des actions oubliées, mal appréciées et sous-évaluées qui ont le potentiel d’atteindre leur valeur véritable dans un horizon de trois à cinq ans.

Donc, ce que nous trouvons ces temps-ci sont ce qu’on appelle les « trois C de la valeur », c’est-à-dire, les titres cycliques, l’effet composé et les mégots de cigare.

Les titres cycliques sont souvent ceux de sociétés qui suivent les hauts et les bas de l’économie. On les trouve, entre autres, dans les secteurs de l’énergie, des produits industriels et des services financiers. L’équipe Cundill achète habituellement ce type d’actions lorsque les cours sont bas et les vend en milieu de cycle.

Par exemple, nous détenons des titres dans une grande banque commerciale au Royaume-Uni que nous avons pu acquérir lors des négociations du Brexit au moment où la livre Sterling a subi un recul et que de nombreuses actions ont été dévaluées. Nous avons obtenu cette franchise de grande qualité moyennant un rabais important.

L’effet composé est le deuxième « C » des placements de valeur; il s’agit de sociétés qui pourraient se trouver en phase de transformation commerciale et dont la valeur sous-jacente continue d’augmenter ou de profiter l’effet composé. En fait, vous disposez de deux moyens de réaliser de la valeur.

Justement, nous détenons des titres dans une grande société pharmaceutique européenne dont la division de soins oculaires est en phase de transformation et cela va augmenter la valeur des actions. Nous avons pu acquérir les actions avec un rabais avantageux parce que les investisseurs ne tenaient pas compte de la valeur des revenus futurs provenant des médicaments susceptibles d’être mis sur le marché. Nous avons vu ce que les investisseurs ne voyaient pas.

Les mégots de cigare représentent le dernier « C » de la valeur. L’expression a été employée par feu Benjamin Graham, le regretté père des placements de valeur. Tout comme le mégot de cigare jeté sur le trottoir, certains titres peuvent conserver quelques bouffées de valeur. Donc, l’équipe Cundill examine la valeur de l’actif dans l’optique de la liquidation hypothétique de la société. Nous avons repéré un détaillant dont les actifs immobiliers pourraient avoir une valeur bien supérieure à celle de la société ouverte dans son ensemble.

C’est vraiment important car les investisseurs recherchent les secteurs du marché où il semble y avoir de la surévaluation et peut-être, une poignée d’actions qui dominent le marché. Donc, nous croyons que les investisseurs devraient envisager les placements de valeur.