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Philosophie : Intégration des facteurs ESG à titre d’occasion financière et de facteur d’atténuation du risque dans l’analyse fondamentale
À titre d’investisseur à long terme adhérant à un processus de sélection des titres ascendante rigoureuse, l’équipe des actions et du revenu mondiaux intègre des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) financièrement importants dans son analyse des placements et sa prise de décision. L’équipe évalue tous les facteurs ESG qui pourraient raisonnablement avoir une incidence, de manière positive et négative, sur la valeur économique à long terme d’une société. L’intégration des facteurs ESG est appliquée à titre d’occasion et de facteur d’atténuation du risque dans l’analyse fondamentale, contribuant ainsi à améliorer le profil risque-rendement des stratégies de placement gérées par l’équipe. Identifier des sociétés ayant des caractéristiques ESG en voie d’amélioration et éviter les sociétés dont les caractéristiques ESG se dégradent peuvent être une source d’alpha. Ainsi, l’équipe est d’avis que la trajectoire ESG d’une entreprise est également importante afin de relever de la valeur pour les investisseurs.
Manière dont les facteurs ESG sont intégrés dans le processus de placement
Intégration des facteurs ESG dans l’analyse ascendante
Toute société assujettie à une analyse de placement fait également l’objet d’une évaluation en fonction des facteurs ESG qui sont financièrement importants pour cette société. En général, les facteurs ESG pertinents sont fonction du secteur, selon les opinions exclusives de l’équipe de placement. Les facteurs ESG sont révélés au moyen des propres recherches de l’équipe et de ses engagements auprès de sociétés en combinaison avec des fournisseurs de recherches externes comme Sustainalytics. Les sociétés à risque élevé, y compris celles ayant des pratiques de durabilité médiocres et dont la notation attribuée par des fournisseurs de recherches externes est faible, font l’objet d’une diligence raisonnable rehaussée. Les considérations ESG sont intégrées dans les rapports de recherche internes, qui sont présentés à des fins de débat et de discussions lors des rencontres hebdomadaires de l’équipe.
L’équipe intègre ces facteurs ESG dans les prévisions financières à long terme dans les évaluations de la valeur actualisée des flux de trésorerie sur la base des actions individuelles. Dans la pratique, l’analyse ESG peut donner lieu à des ajustements aux taux de croissance globaux hypothétiques des produits prévisionnels, aux charges d’exploitation prévisionnelles, aux taux d’escompte et (ou) à la valeur finale. Par exemple, des taux de croissance moins élevés peuvent être attribués à des sociétés de produits chimiques dont les produits seront probablement bannis pour des raisons de santé et de sécurité, ou une valeur finale de néant peut être attribuée à des sociétés technologiques dont les produits de base courent un risque d’obsolescence. Dans d’autres cas, l’équipe peut réduire les charges opérationnelles de sociétés dans le secteur des matériaux qui déploient de nouvelles technologies propres visant à réduire les émissions et ajuster les charges opérationnelles en fonction de changements dans les coûts de la main-d’œuvre et les taux d’imposition.
Intégration des facteurs ESG dans le processus de prise de décision
L’analyse ascendante donne lieu à une note ESG robuste, neutre ou faible pour chaque société. Cette note est ensuite combinée avec la recherche fondamentale sur la société et à l’échelle du secteur afin d’acquérir un intervalle de confiance statistique quant à l’atteinte par la société d’une cible de valeur intrinsèque. Cette analyse sous-tend la décision de placement et, au bout du compte, les pondérations dans les portefeuilles.
Les notes de sociétés, liées ou non aux facteurs ESG, sont maintenues et mises à jour par l’intermédiaire de la plateforme de gestion des portefeuilles de l’équipe. Cet outil fournit un dépôt de notes qui peuvent être remises en question, révisées et modifiées de manière continue. Ces notes sont examinées lors de l’évaluation de modèles financiers et de valorisation avant de prendre des décisions de placement. Par exemple, pour deux titres ayant des activités et des valorisations semblables, l’équipe achèterait ou attribuerait une plus grande pondération à la société ayant une meilleure note ESG. De manière importante, l’équipe valorise également les sociétés dont les notes ESG sont en voie d’amélioration puisqu’elles pourraient être une source d’alpha. En revanche, les sociétés dont les notes ESG se dégradent sont évaluées en vue d’une décision de vente potentielle afin d’éviter des pertes.
L’engagement comme outil afin d’être des détenteurs actifs responsables
Les membres de l’équipe de placement sont des détenteurs actifs et dialoguent fréquemment avec les sociétés au sujet d’enjeux ESG à titre d’investisseurs responsables. Cet engagement est à la fois proactif et réactif, selon le cas. Lorsque l’équipe établit que l’entreprise pourrait divulguer plus d’information sur certains sujets, elle peut demander des renseignements additionnels ou s’engager de façon proactive selon des pratiques exemplaires. Un engagement réactif peut être utilisé pour réagir à des rapports portant sur des pratiques ESG négatives.
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