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Une approche axée sur les « sociétés à forte rentabilité » a le potentiel de produire ce que les investisseurs recherchent, c’est-à-dire une source de rendements durables et croissants au sein de leur portefeuille d’actions mondiales. En privilégiant des modèles d’affaires résistants, adaptables et difficiles à reproduire, les investisseurs peuvent tirer parti de la croissance grâce aux meilleures sociétés de leurs secteurs respectifs.
Cependant, ce n’est pas toujours une question de prix des actions. Les investisseurs obtiennent généralement de bons résultats lorsqu’ils misent sur des sociétés générant d’importants flux de trésorerie disponibles et de solides rendements du capital investi à long terme. Au fil du temps, les « sociétés à forte rentabilité » qui présentent ces caractéristiques ont tendance à contribuer aux rendements corrigés du risque que recherchent les investisseurs. Avant tout, il leur faut un avantage concurrentiel, un facteur essentiel pour protéger leur modèle d’affaires et leurs marges de la concurrence. Les sociétés à forte rentabilité sont d’excellentes entreprises de partout dans le monde qui ont plusieurs caractéristiques communes et des sources de croissance du capital.
Ces sociétés peuvent être relativement petites et inconnues, et posséder des actifs uniques, tangibles ou incorporels leur permettant de dégager de bonnes marges – ou elles peuvent jouir d’une grande renommée. Il est également important d’évaluer le secteur dans lequel évolue une société disposant d’un tel avantage et de déterminer si, en cette ère de perturbations et de transformation économique, le secteur bénéficie d’avantages thématiques.
Par exemple, la raison pour laquelle nous avons toujours eu une exposition aux bourses financières est assez simple : Elles bénéficient d’au moins deux avantages concurrentiels protecteurs (effets de réseau et barrières réglementaires) et peut-être d’un troisième (coûts de conversion élevés). Les opérateurs boursiers sont à nos yeux des « redevances » de grande qualité sur la croissance que connaissent les marchés financiers auxquels ils participent, car ils jouent de facto le rôle de service public essentiel qui permet la négociation, le règlement et la garde de divers instruments financiers, allant des actions aux contrats à terme sur taux d’intérêt. Ce sont des monopoles naturels approuvés par les autorités réglementaires qui tirent profit d’effets de réseau, de la volatilité des marchés et d’une demande accrue pour les données et les analyses.
En raison de la nature cruciale des services qu’elles fournissent aux marchés dans lesquels elles exercent leurs activités, les bourses financières ne peuvent pas encourir de risque de bilan. Leurs données économiques sont également remarquablement semblables : rendement du capital investi très élevé, marges d’exploitation de plus de 50 pour cent et ratios de distribution généralement élevés. L’équipe des actions et du revenu mondiaux Mackenzie s’emploie à identifier ces sociétés qui présentent de telles caractéristiques de forte rentabilité afin créer sa propre « équipe de rêve » d’actions à dividendes.
Peu importe l’évolution du marché, les avantages concurrentiels sont un élément important du processus de sélection des titres et ils peuvent contribuer à procurer aux investisseurs les rendements corrigés du risque dont ils ont besoin.
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