Commentaire mensuel – Équipe Mackenzie Greenchip

Rédigé par l’équipe Mackenzie Greenchip

Perspectives mensuelles des gestionnaires de portefeuille

Points à retenir

Les indices environnementaux et la stratégie Greenchip ont généralement sous-performé dans un contexte de rotation relative en faveur de la surperformance américaine. En effet, aux États-Unis, les titres défensifs des grandes capitalisations et des sociétés financières, de même que l’industrie de la défense à proprement parler, ont surperformé, tandis que les services aux collectivités et les titres cycliques non américains ont été à la traîne, surtout en raison de la hausse des taux d’intérêt et de la crise énergétique. 

Dans le volet des énergies renouvelables de Greenchip, les producteurs étaient un point faible : notre plus important investissement en production solaire, Canadian Solar, a signalé des défis à sa division de développement de projets, Recurrent Energy, et a donc vu son action se négocier à la baisse.

Sommaire macroéconomique

Les développements du marché des actifs qui ont marqué le mois de mars ont en fait commencé en février avec le lancement des attaques américano-israéliennes contre l’Iran dans la nuit du 28 février. Cette escalade spectaculaire a déclenché des réactions immédiates dans tous les actifs, en commençant par les prix de l’énergie fossile. L’activité était toutefois loin d’être à sens unique, car les incessantes tirades du président Trump sur les médias sociaux et les déclarations des autres belligérants ont rapidement fait changer les perceptions des participants au marché sur la durée et l’issue du conflit. À la fin du mois, la fin de la guerre semblait loin : les prix de référence du pétrole brut avaient augmenté de plus de 50 %, les actions avaient reculé de 5 % à 10 % et les obligations avaient également été pénalisées par l’intensification des craintes inflationnistes.

Aussi forte que puisse être la réaction du marché, on sous-estime peut-être l’impact de ce qui ressemble à un tournant majeur dans le processus de démondialisation en cours. La fermeture – ou le contrôle serré – du détroit d’Ormuz par l’Iran et les dommages aux installations de production d’énergie en Iran et dans les pays arabes du golfe Persique ont déjà causé de véritables perturbations et pénuries, notamment des fermetures d’écoles, des avis de télétravail et des stations-service fermées dans de nombreux pays asiatiques et même en Australie. Au-delà du pétrole et du gaz naturel, l’approvisionnement en autres produits de base essentiels, comme les engrais, l’aluminium et l’hélium (utilisé dans la fabrication de semiconducteurs), est également menacé, tout comme l’approvisionnement en nourriture et d’autres biens essentiels pour les pays du Golfe. Les dommages causés aux infrastructures et aux finances des pays du Conseil de coopération du Golfe pourraient également avoir des conséquences importantes à long terme sur les flux de capitaux américains.

Positionnement actuel et perspectives

Les indices environnementaux et la stratégie Greenchip ont généralement sous-performé dans un contexte de rotation relative en faveur de la surperformance américaine. En effet, aux États-Unis, les titres défensifs des grandes capitalisations et des sociétés financières, de même que l’industrie de la défense à proprement parler, ont surperformé, tandis que les services aux collectivités et les titres cycliques non américains ont été à la traîne, surtout en raison de la hausse des taux d’intérêt et de la crise énergétique. En contrepartie, on s’attendait à ce que les énergies renouvelables puissent bénéficier de la crise des énergies fossiles, certaines nouvelles rapportant déjà le déploiement d’urgence de panneaux solaires chinois dans certains pays asiatiques aux prises avec des pénuries. Néanmoins, dans le volet des énergies renouvelables de Greenchip, les producteurs étaient un point faible : notre plus important investissement en production solaire, Canadian Solar, a signalé des défis à sa division de développement de projets, Recurrent Energy, et a donc vu son action se négocier à la baisse. Les fusions et acquisitions étaient également d’actualité et ont dans une certaine mesure soutenu la stratégie Greenchip : Boralex, un producteur d’énergie indépendant (PEI) canadien et ancien placement de longue date de Greenchip, a fait l’objet d’une offre de retrait de la part de la Caisse de dépôt et placement du Québec et de Brookfield Renewable. Cette offre fait suite à une opération similaire ayant visé Innergex l’an dernier (qui était détenue par Greenchip à l’époque) et a soutenu la valeur du placement actuel dans Northland Power, qui est maintenant le dernier PEI au Canada. Pendant ce temps, Rohm, un producteur japonais de semiconducteurs de gestion de la puissance, a révélé qu’il était en pourparlers sur une éventuelle acquisition par le plus grand fournisseur de Toyota, Denso. Cette nouvelle, qui s’ajoute aux commentaires des dirigeants dans le domaine des semiconducteurs de gestion de la puissance selon lesquels la fin tant attendue de la réduction des stocks semblait enfin se matérialiser, a conduit à des gains dans nos trois placements de cet espace.

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