Commentaire mensuel – Équipe Mackenzie Greenchip

Sommaire macroéconomique

Mai a été un autre mois marqué par des bouleversements géopolitiques et de la spéculation sur les marchés. Le président Trump, ainsi que d’autres membres de l’administration américaine et des médias, a continué de jongler entre la promesse d’accords et la menace d’une apocalypse, alors que les tensions au Moyen-Orient s’intensifiaient en présence d’un cessez-le-feu fragile. Le président Trump et le président russe Vladimir Poutine se sont successivement rendus à Beijing pour rencontrer Xi Jinping; or, le président Trump et son imposante délégation d’oligarques semblent être repartis les mains vides. Pendant ce temps, le détroit d’Ormuz est pratiquement fermé depuis presque trois mois, sans perspective de réouverture à l’horizon; pourtant, les prix du pétrole ont subi une chute de près de 20 %. Les actions mondiales ont poursuivi leur folle ascension, ajoutant aux gains records enregistrés en avril, avec neuf semaines consécutives de hausse et une progression de plus de 10 % depuis le début de la guerre contre l’Iran.

La reprise des actions s’est poursuivie et son degré de concentration inédit s’est maintenu, les géants de la techno et les fournisseurs de produits et services liés aux investissements dans les centres de données d'intelligence artificielle (IA) se retrouvant en tête des rendements, tandis que la plupart des autres secteurs ont stagné. Alors que les géants du NASDAQ et des Sept magnifiques ont gagné près de 10 %, les semiconducteurs ont progressé de plus de 20 % (ils ont presque triplé en douze mois) et les mémoires à semiconducteurs ont fait encore mieux. Rien qu’en mai, le club des mille milliards a accueilli trois nouveaux membres, tous des producteurs de mémoires : Micron Technology, Samsung Electronics et SK Hynix. Il existe désormais 15 géants valant plus de mille milliards de dollars : 12 sont américains et 6 sont issus du secteur des semiconducteurs. Comme OpenAI, Anthropic et SpaceX devraient tous faire leur entrée sur les marchés publics dans les prochaines semaines, le club des mille milliards devrait continuer de grandir rapidement. Pour continuer sur le thème de SpaceX, dont l’introduction en bourse devrait se faire avec une valorisation d’environ 100 fois ses revenus, il semble bien que les marchés boursiers mondiaux aient atteint leur vitesse d’évasion, notamment aux États-Unis et dans les secteurs liés à l’IA.

Positionnement actuel et perspectives

Les actions environnementales ont été relativement conformes à celles du marché en général, tandis que la stratégie Greenchip a accusé un léger retard. Pour ce qui est du marché dans son ensemble, les titres les plus performants de la stratégie Greenchip ont été en grande partie portés par l’appétit insatiable des centres de données d’IA pour les semiconducteurs, l’équipement électrique et l’énergie. Huit de nos dix titres les plus performants du mois étaient des producteurs de semiconducteurs ou des extracteurs de matières premières (surtout de cuivre). En revanche, le Brésil, qui figurait parmi les marchés les plus performants au monde (du moins jusqu’au déclenchement de la guerre contre l’Iran), a tiré de l’arrière tant du côté des actions que des devises. Ce sont nos placements brésiliens Rumo, AXIA Energia et SABESP qui ont le plus pesé sur le rendement. Alors que les suppositions politiques se multiplient à l’approche de l’élection d’octobre au Brésil, nous estimons qu’à plus long terme, les fondamentaux économiques du pays s’amélioreront et nous nous attendons à ce que l’évolution des taux d’intérêt et des devises vienne soutenir les facteurs propres aux entreprises qui favorisent nos placements brésiliens. En ce qui concerne nos placements exposés à l’IA, notre thèse principale à l’égard de ces entreprises repose surtout sur le besoin de moderniser les infrastructures de distribution d’électricité. Le chevauchement avec les thèmes d’IA et la vigueur actuelle ont exercé une pression haussière sur les valorisations de plusieurs de nos sociétés, donc nous avons procédé à un rééquilibrage actif à mesure que l’environnement devenait, à notre avis, de plus en plus agité.

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