Commentaire mensuel – Équipe Mackenzie Greenchip

Rédigé par l’équipe Mackenzie Greenchip

Perspectives mensuelles des gestionnaires de portefeuille

Points à retenir

Les indices environnementaux et la stratégie Greenchip ont encore une fois enregistré des rendements supérieurs en février. Les secteurs des matériaux et des services aux collectivités ont été particulièrement dominants, alors que les entreprises de consommation et les géants de la technologie ont été à la traîne de façon générale. 

Greenchip a tiré parti de la rotation continue vers des placements non américains, et en particulier de la robustesse des monnaies et des actions européennes et brésiliennes.

Les résultats et les rapports aux investisseurs positifs ont aidé les sociétés de services aux collectivités intégrés Enel, EDP et SSE à atteindre des niveaux records, et la même chose pour l’opérateur brésilien de réseaux de production d’hydroélectricité et de transport d’électricité AXIA.

Sommaire macroéconomique

Les marchés des actifs mondiaux ont encore une fois fait fi des perturbations géopolitiques grandissantes et poursuivi leur longue ascension en février. Après des agressions dirigées contre le Venezuela et le Groenland le mois dernier, les États-Unis en ont rajouté avec de nouvelles perturbations du commerce maritime pétrolier et un rapide renforcement militaire au Moyen-Orient. Dans ce dernier cas, l’Iran était directement visé, parallèlement aux menaces et aux « négociations » qui ont culminé avec l’attaque-surprise d’Israël et des États-Unis le dernier jour du mois, qui a essentiellement ruiné le leadership de l’Iran et déclenché une guerre régionale. Comme l’attaque a eu lieu après la clôture de la dernière séance du mois, ce commentaire sur le mouvement des cours en février est déjà dépassé. L’activité de négociation a commencé – et devrait continuer – de manière très différente en mars, avec un niveau de volatilité beaucoup plus important par rapport à l’histoire récente. 

Mis à part les nouvelles géopolitiques de plus en plus dominantes, les autres faits nouveaux à signaler incluent le procès-verbal de la réunion de janvier de la Réserve fédérale américaine, qui témoigne d’un désaccord grandissant sur la politique de taux d’intérêt future et de tensions émergentes dans le secteur du crédit privé. Deux fonds de détail gérés par Blue Owl dans lesquels les sociétés de logiciels par abonnement et les centres de données sont passablement bien représentés ont dû temporairement suspendre les rachats des investisseurs. D’autres fournisseurs de stratégies de placement « alternatives » similaires cotés en bourse ont été soumis à de fortes pressions de vente. Bien que Nvidia ait annoncé un autre trimestre exceptionnel, il y a de plus en plus de signes que les modèles d’affaires et le financement de ses clients sont menacés.

Positionnement actuel et perspectives

Les indices environnementaux et la stratégie Greenchip ont encore une fois enregistré des rendements supérieurs en février. Les secteurs des matériaux et des services aux collectivités ont été particulièrement dominants, alors que les entreprises de consommation et les géants de la technologie ont été à la traîne de façon générale. Greenchip a tiré parti de la rotation continue vers des placements non américains, et en particulier de la robustesse des monnaies et des actions européennes et brésiliennes. Les résultats et les rapports aux investisseurs positifs ont aidé les sociétés de services aux collectivités intégrés Enel, EDP et SSE à atteindre des niveaux records, et la même chose pour l’opérateur brésilien de réseaux de production d’hydroélectricité et de transport d’électricité AXIA. Le producteur d’éoliennes allemand Nordex a continué de faire état d’un volume de commandes très élevé et a considérablement relevé ses marges bénéficiaires cibles à long terme, ce qui a fait grimper l’action de plus de 20 %. À l’inverse, le fabricant et installateur de câbles électriques français Nexans a vu son titre chuter de près de 10 % après avoir annoncé la suspension d’un très grand projet pour raccorder Chypre au réseau européen, tandis que le titre de Johnson Matthey a baissé de près de 20 % après la renégociation de l’accord de vente de sa division Catalyst Technologies à Honeywell à un prix environ 30 % plus bas. La récente baisse de rendement de cette division met en évidence le soutien réglementaire réduit et l’incertitude croissante qui entravent le financement de nouveaux projets de capture de carbone et d’hydrogène bleu/vert. 

En parallèle, faisant référence à la guerre au Moyen-Orient mentionnée plus haut, mars a commencé de manière très différente. La domination des actifs non américains s’est considérablement inversée, du moins initialement, et les marchés américains ont surpassé les marchés européens de plus de 6 % au cours des deux premiers jours de négociation. Les marchés émergents comme la Corée, l’Inde et le Brésil ont également subi de lourdes pertes, sans parler des marchés du voisinage immédiat comme Dubaï ou l’Arabie saoudite. Ces tendances initiales pourraient laisser entrevoir une période de rendement inférieur pour Greenchip. Alors que les marchés mondiaux de l’énergie sont fortement menacés par cette guerre et par la politique américaine de domination énergétique qui n’y est pas étrangère, certaines réactions du marché – comme la dépréciation de 5 % de la monnaie du Brésil, un exportateur net d’énergie et de nourriture – nous semblent illogiques. Nous allons procéder à un rééquilibrage judicieux lorsque c’est approprié et évaluer soigneusement le risque dans un environnement de plus en plus menaçant.

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