Commentaire mensuel – Équipe Mackenzie Greenchip

Rédigé par l’équipe Mackenzie Greenchip

Perspectives mensuelles des gestionnaires de portefeuille

Points à retenir

Les marchés environnementaux ont inscrit un rendement légèrement supérieur, tandis que la stratégie Greenchip a accusé un léger retard.  

Bien que la stratégie ait profité du rebond des producteurs de cuivre et des marchés industriels pour les semiconducteurs analogiques ainsi que des gains de Siemens Energy, Nexans, Aecon et Balfour Beatty, cela n’a pas suffi pour suivre le rythme des gains plus concentrés dans les entreprises de technologie numérique américaines.

Certaines des meilleures performances du mois de la stratégie Greenchip ont été neutralisées par les pertes d’entreprises européennes de services aux collectivités.

Sommaire macroéconomique

Un peu comme au lendemain du chaos tarifaire du « Jour de la libération » l’an dernier, en avril, les marchés boursiers ont effacé les pertes initiales provoquées par la guerre en Iran, et certains titres américains ont ensuite enregistré leur meilleur mois depuis des décennies et clôturé à des sommets records. Bien que le comportement du marché ait brusquement changé, il en va autrement de l’économie et – en particulier – de la géopolitique. Malgré l’accord de cessez-le-feu fragile conclu au début du mois et les fuites continues dans les médias au sujet de possibles négociations, à la fin d’avril, les belligérants semblaient encore loin d’une entente et rien ne laissait présager d’une réouverture prochaine du détroit d’Ormuz, qui fait maintenant l’objet d’un double blocus de la part des parties au conflit. Les réserves stratégiques de pétrole ont continué de se tarir partout dans le monde, les mesures pour réduire la demande ont été maintenues dans de nombreux pays asiatiques, et les agriculteurs pâtissent de plus en plus de l’augmentation des coûts au plus fort de la période des semis printaniers.

Profitant maintenant d’un renversement complet de tendance, les marchés boursiers ont été heureux de chasser de leur esprit les conséquences à long terme d’une crise de plus en plus insoluble. Même si la direction des opérations s’est inversée depuis les pertes de mars, on a continué d’observer des changements dans le rendement relatif des régions et des secteurs. Les actions américaines et le dollar américain ont continué de se démarquer, alors que la performance était encore une fois de plus en plus circonscrite au thème de l'intelligence artificielle (IA) et à tout ce qui est lié aux énormes dépenses en capital associées à la construction de centres de données. Alors que les géants américains de la technologie s’apprêtent à dévoiler leurs résultats de bénéfices vers la fin du mois, selon les prévisions les plus récentes, les budgets de dépenses en capital des fournisseurs de services infonuagiques à très grande échelle sont passés de moins de 200 milliards de dollars avant le lancement de Chat GPT à un montant qui devrait se chiffrer en billions de dollars en 2027. Par conséquent, même si les actions de ces fournisseurs à très grande échelle ont elles-mêmes enregistré de solides gains, ce n’est rien comparé aux hausses presque verticales enregistrées par les semiconducteurs (en particulier les fabricants de mémoire), l’équipement électrique et de refroidissement et d’autres produits et services pour répondre aux besoins des centres de données. Nvidia, GE Vernova et Siemens Energy ont toutes inscrit des gains supérieurs à 20 %, tandis que les titres des fabricants de mémoire Micron et SK Hynix ont doublé entre la fin de mars et le début de mai. Dans toute cette euphorie, il serait facile d’oublier qu’une guerre sévit toujours et que la direction du créateur de Chat GPT, OpenAI, s’interroge ouvertement sur la façon dont la société va pouvoir respecter ses engagements contractuels avec ces mêmes fournisseurs de services infonuagiques à très grande échelle qui continuent d’augmenter leurs dépenses en capital.

Positionnement actuel et perspectives

Les marchés environnementaux ont inscrit un rendement légèrement supérieur, tandis que la stratégie Greenchip a accusé un léger retard. Bien que la stratégie ait bénéficié de l’enthousiasme général pour les semiconducteurs mentionné ci-dessus (et d’un rebond spécifique des marchés industriels pour les semiconducteurs analogiques); de ses placements dans des fabricants d’équipement électrique comme Siemens Energy et le fabricant de câbles français Nexans; des gains continus de fournisseurs de services d’IAC de taille moyenne pour les infrastructures électriques et autres, comme Aecon et Balfour Beatty; et d’un rebond des producteurs de cuivre, cela n’a pas suffi pour suivre le rythme des gains plus concentrés dans les entreprises de technologie numérique américaines. Certaines des meilleures performances du mois de la stratégie Greenchip ont été neutralisées par les pertes d’entreprises européennes de services aux collectivités, alors que les taux d’intérêt continuaient de grimper et que l’effritement de l’euro faisait converger les capitaux vers les États-Unis et l’Asie.

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