Élargir le potentiel de croissance au-delà des États-Unis

Rédigé par l’Équipe de l'élaboration de portefeuille

Points à retenir

  • Investir dans des multinationales américaines n’est pas la façon la plus efficace d’obtenir une exposition internationale. Les actions américaines sont fortement corrélées avec l’indice S&P 500.
  • Les multinationales étrangères prospèrent dans leurs économies locales et l’ajout d’actions internationales aux portefeuilles pourrait améliorer la diversification.
  • Des chefs de file du marché : les actions étrangères surpassent les actions américaines plus souvent que nous le pensons.

Malgré les avantages bien documentés des placements internationaux sur le plan de la diversification, de nombreux investisseurs négligent les placements étrangers, y compris les placements dans les marchés émergents. Ils ont souvent l’habitude de dire : « J’obtiens une exposition internationale par l’intermédiaire de multinationales américaines, car elles génèrent une partie de leurs revenus et de leurs bénéfices à l’étranger. »

Mais est-ce vraiment un moyen efficace d’obtenir une diversification? Et qui sont les mieux placés pour profiter des occasions sur les marchés étrangers : les champions locaux ou les multinationales américaines? Et une multinationale est-elle largement exposée aux marchés émergents?

Nous nous pencherons ici sur ces questions et sur d’autres facteurs à prendre en considération dans le cadre des recherches d’occasions sur les marchés à l’extérieur des États-Unis.

Les multinationales américaines suivent toujours le marché boursier des États-Unis

Nous avons analysé quelques multinationales américaines qui tirent une part importante de leurs revenus de marchés à l’extérieur des États-Unis. Nous avons examiné la corrélation de leurs actions avec le marché boursier américain et avons constaté que, malgré leur forte présence internationale, le rendement de ces actions était, en définitive, étroitement corrélé avec le marché boursier américain.

Ces multinationales sont donc sensibles à la conjoncture économique et au comportement des marchés aux États-Unis, peu importe le caractère international de leurs activités.

Par conséquent, nous croyons qu’obtenir une exposition aux actions internationales uniquement en investissant dans des multinationales américaines n’est pas un moyen efficace de diversifier ou de construire des portefeuilles efficients.

TABLEAU 1

Source : Bloomberg, données au 31 décembre 2024.

À Rome, soyez Romain

Donc, si l’achat d’actions de multinationales américaines n’est pas un moyen efficace de saisir des occasions sur les marchés boursiers internationaux, que faire? La réponse est évidente : l’achat d’actions de sociétés étrangères locales qui ont un avantage concurrentiel sur leur marché intérieur peut contribuer à une meilleure diversification du portefeuille.

Voici les principales raisons d’investir dans des actions internationales :

  1. Diversification sectorielle et de style.
  2. Changement parmi les meneurs du marché : les actions étrangères surpassent les actions américaines plus souvent que vous ne le pensez.
  3. Amélioration de la gouvernance d’entreprise et rendements supérieurs.
  4. Multinationales étrangères tout aussi remarquables qui ont également un avantage dans leur pays d’origine.

Diversification sectorielle et de style

Il est bien connu que l’indice S&P 500 est devenu très concentré et que son rendement est dominé par une poignée de titres technologiques. De plus, le facteur de croissance a été le principal facteur de rendement au cours de la dernière décennie.

Par conséquent, le ratio cours/bénéfice (C/B) moyen sur 10 ans et le ratio cours/valeur comptable (C/VC) de l’indice S&P 500 sont montés à 21,3 et à 3,7, respectivement, à la fin de 2024. Sur la même période, les ratios C/B et C/VC de l’indice MSCI EAEO s’établissaient à 16,5 et à 1,7. L’ajout d’actions internationales pourrait accroître l’exposition aux titres de valeur, car des secteurs comme les services financiers, l’industrie, l’énergie et les matériaux offrent aux portefeuilles un équilibre dont ils ont grandement besoin.

Changement parmi les meneurs du marché

Compte tenu de la position dominante des marchés américains au cours de la dernière décennie, il est difficile d’imaginer une période de surperformance des actions internationales. Pourtant, il arrive que les actions internationales surclassent les actions américaines. En réalité, il est extrêmement difficile de prévoir la surperformance des actions américaines ou internationales ou un changement de leadership. Il est donc prudent d’investir dans les deux catégories d’actif pour profiter de cette surperformance.

Depuis les années 1970, il y a eu des périodes où les actions EAEO (Europe, Australasie et Extrême-Orient) ont surpassé les actions américaines. De 1983 à 1988, le Japon s’est distingué de manière spectaculaire à l’échelle internationale. Attendre que les actions américaines cèdent la première place aux actions internationales n’est pas une façon efficace de diversifier un portefeuille. Selon nous, une exposition bien réfléchie aux titres EAEO devrait faire partie de la répartition stratégique de l’actif d’un investisseur.

GRAPHIQUE 1 – Rendements sur des périodes mobiles de deux ans : l’indice MSCI EAEO par rapport à l’indice S&P 500 (de 1970 à 2025)

Source : Morningstar Direct, données au 31 mars 2025.

GRAPHIQUE 2 – Rendement historique : pourcentage des années de surperformance de l’indice MSCI EAEO par rapport à l’indice S&P 500 (de 1970 à 2025)

Source : Morningstar Direct, données au 31 décembre 2024.

Amélioration de la gouvernance d’entreprise et rendements supérieurs

En plus du hockey, de Tim Hortons et de Queues de Castor, les Canadiens semblent adorer les actions productrices de dividendes. Depuis le début des années 1990, les rendements des dividendes aux États-Unis ont diminué et, depuis les dernières années, ils se situent à environ 1,8 %. En revanche, le marché EAEO a rapporté environ 2,9 % et les rendements des dividendes s’y améliorent, compte tenu de l’accent mis sur le renforcement de la gouvernance d’entreprise et les politiques de dividendes favorables aux actionnaires. L’obtention de meilleurs rendements est un autre avantage des placements internationaux.

GRAPHIQUE 3 – Rendement moyen (%) (2018 à 2024)

Source : Morningstar Direct et Bloomberg, données au 31 décembre 2024.

Multinationales étrangères remarquables jouissant d’un avantage dans leur pays d’origine

Il existe des sociétés équivalentes ou remarquables à l’extérieur des États-Unis. Dans de nombreux pays, des multinationales locales qui existent depuis des siècles ont un vaste réseau de fournisseurs et de courtiers sur leur marché intérieur, ce qui leur donne un avantage sur leurs concurrentes américaines.

Par exemple, au Japon, les sociétés automobiles locales ont un bastion dans leur marché intérieur grâce à des participations croisées dans des fournisseurs. Les constructeurs automobiles américains ont du mal à soutenir la concurrence sur un tel marché étranger. De plus, tout comme les multinationales américaines génèrent des revenus sur les marchés étrangers, les multinationales étrangères tirent également des revenus de partout dans le monde. L’ajout de ces titres à votre portefeuille pourrait améliorer sa diversification. Dans certains secteurs, les sociétés étrangères dominent leurs homologues américaines, non seulement dans leur pays, mais aussi à travers le monde. Dans le secteur des produits de luxe, la multinationale française LVMH a une bonne longueur d’avance sur ses concurrentes américaines. Nestlé, une société suisse, est bien connue dans le monde entier.

De plus, dans des secteurs comme la défense, les transports aériens et les mines, les sociétés locales dominent. C’est une autre raison de détenir des multinationales étrangères, de tirer profit de leur croissance et d’obtenir un portefeuille diversifié.

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