Les véritables raisons pour lesquelles les actifs privés présentent une volatilité moindre

La façon dont les marchés privés fonctionnent est en grande partie responsable de la réduction de la volatilité. Trois caractéristiques font pencher la balance : leur méthodologie de valorisation, l’illiquidité à court et moyen terme et la concordance unique des incitatifs dans le secteur.

Méthodologie de valorisation

Les valorisations sont effectuées moins fréquemment sur les marchés privés, mais les méthodes utilisées pour les générer méritent d’être discutées.

La juste valeur est déterminée par une combinaison de quatre méthodes :

1. Approche du marché (analyse comparative des entreprises publiques ou privées).
2. Approche du revenu (analyse des flux de trésorerie actualisés).
3. Approche basée sur les actifs (approche des actifs nets ou approche du coût de liquidation).
4. Valorisation d’entrée implicite (pour les nouveaux placements).

La valorisation pondérée de ces approches dépend du type de placement et de la disponibilité d’entreprises comparables.

Ce qui n’est pas pris en compte dans les valorisations, c’est la confiance du marché, qu’elle soit bonne ou mauvaise. Comme nous le savons, la confiance peut fortement osciller et influencer les prix à court terme des actifs négociés en bourse.

Parce que la confiance n’est pas un enjeu dans les marchés privés, les valorisations reflètent uniquement les changements réels dans les conditions d’affaires sous-jacentes qui se sont manifestés dans les paramètres d’exploitation d’une entreprise. En évitant les changements de prix motivés par la confiance, la tarification des actifs privés finit par être plus stable, surtout lors des délestages sur le marché.

Illiquidité

Les marchés privés sont par nature illiquides. Les actifs ont tendance à être conservés pendant des années et les sorties ont lieu une fois qu’un plan d’affaires est conclu. Si un actif privé rencontre des défis, il n’y a tout simplement pas de marché facilement accessible sur lequel le liquider.

Cette situation crée deux impératifs.

Tout d’abord, il est essentiel d’avoir une bonne visibilité sur les revenus futurs. Les placements privés à faible volatilité prospères ont tendance à présenter des revenus stables et prévisibles, soit en raison d’obligations contractuelles, soit grâce à la fourniture de produits ou de services profondément intégrés dans les activités des clients, rendant ces revenus relativement imperméables aux fluctuations du marché et de l’économie.

Les exemples incluent la santé, les logiciels d’entreprise essentiels/intégrés et les services de technologie de l’information, la maintenance des systèmes CVCA et des établissements et, dans le cas des infrastructures, des services essentiels tels que la communication de données, le transport, ainsi que le stockage et la transmission d’énergie.

De plus, de nombreux placements privés prospères évitent les secteurs hautement cycliques tels que les voyages et le tourisme, ou ceux dépendant des prix des ressources, que ce soit en tant qu’intrants ou extrants. En fait, l’exposition sectorielle des rachats par placements privés, par exemple, est différente de l’exposition sectorielle des indices du marché public. De plus, le fait de concentrer les placements dans des secteurs non cycliques atténue naturellement la volatilité du portefeuille par rapport aux indices publics.

Comprendre les biais des placements :
marchés publics c. marchés privés

Deuxièmement, une fois qu’un placement dans un secteur non cyclique est effectué, il n’y a pas de sortie facile – les investisseurs privés doivent agir en tant que propriétaires à long terme.

Cela signifie qu’il est essentiel de s’investir dans une vérification diligente initiale et continue pour chaque transaction. La diligence sur le marché privé est aussi rigoureuse et détaillée que pour tout placement sur le marché public, sinon plus. Le privé bénéficie souvent d’un accès à des sources d’information au-delà de la portée des investisseurs publics, ce qui permet de prendre des décisions de placements judicieuses et réfléchies.

Harmonisation des incitatifs

Un alignement naturel des intérêts existe parmi les investisseurs du marché privé. Les propriétaires de placements privés – qu’il s’agisse d’associés commandités, d’investisseurs commanditaires, d’équipes de direction ou de prêteurs – ont un état d’esprit axé sur le moment où ils vont liquider leurs placements. Ils veulent un maximum d’argent, et donc ils mettront en œuvre toutes les améliorations d’exploitation nécessaires.

Les modèles de gouvernance du marché privé ont tendance à permettre une prise de décision plus rapide. Les propriétaires sont incités à apporter des capitaux et leurs compétences pour garantir la réussite de chaque transaction et sont peu enclins à se retirer des entreprises lors des creux du marché.

Alors que nous prévoyons que la politique tarifaire des États-Unis continuera d’influencer les perspectives économiques mondiales et les conditions des marchés financiers, l’on s’attend à une volatilité continue et des fluctuations de la confiance des investisseurs. L’argument en faveur des placements sur le marché privé, avec une préférence pour les services plutôt que pour les secteurs fortement dépendants du commerce, c’est qu’ils peuvent offrir un certain degré d’isolation pour les portefeuilles.