Bâtir des portefeuilles d’actions pour des marchés en évolution

Votre portefeuille de base peut être plus concentré qu’il n’y paraît, pas nécessairement dans les actions qu’il détient, mais dans la poignée de facteurs qui influent discrètement sur ses rendements.

Alors que le leadership des marchés est devenu de plus en plus concentré, de nombreuses stratégies d’actions de base sont devenues plus dépendantes des mêmes moteurs de rendement. Cela ne veut pas dire qu’elles détiennent les mauvaises actions, mais plutôt que les investisseurs doivent regarder au-delà des titres et des résultats récents afin de comprendre ce qui stimule réellement les rendements et si ces expositions sont intentionnelles, équilibrées et alignées sur le rôle à long terme du portefeuille.

Qu’est-ce qu’une répartition en actions de base est censée faire?

Une répartition en actions de base devrait permettre une participation élargie sur les marchés boursiers mondiaux tout en restant résiliente à mesure que le leadership des marchés évolue. Plutôt que d’exprimer un point de vue unique sur les placements, elle devrait tenir compte de plusieurs sources de rendement parmi les styles, les secteurs, les régions et les environnements de marché, ce qui exige davantage que de simplement détenir un large éventail d’actions.

En effet, un portefeuille de base résilient devrait reposer sur une combinaison équilibrée de moteurs de rendement, avec une construction de portefeuille disciplinée qui aide à gérer les concentrations non intentionnelles à mesure que le leadership des marchés évolue. L’objectif n’est pas de surperformer dans tous les contextes, mais de conserver son rôle dans bon nombre d’entre eux.

Pourquoi l’équilibre des facteurs est important

Le leadership des marchés peut évoluer brusquement et différents environnements récompensent différentes caractéristiques. Les approches axées sur la croissance, axées sur la valeur, axées sur la qualité, équipondérées et pondérées en fonction de la capitalisation boursière se sont toutes comportées différemment à l’échelle des principaux régimes, ce qui renforce le fait qu’aucun style ou facteur unique ne mène dans tous les contextes.

Figure 1 : Le leadership des marchés évolue d’un style de placement et d’un régime de marché à l’autre

C’est pourquoi l’équilibre est important. Une stratégie de base n’est pas conçue pour mener dans tous les environnements, mais pour participer à tous les régimes tout en réduisant la dépendance à un style ou à un facteur en particulier. Quand la croissance dominait, un portefeuille de base équilibré contribuait de façon significative aux gains du marché, mais lorsque le leadership s’est inversé, l’exposition à d’autres moteurs, y compris la valeur, a contribué à amortir l’impact.

Une approche de base équilibrée ne nécessite pas de prédire le prochain cycle de leadership, elle vise à conserver son rôle dans plus d’un résultat de marché.

Comment tester la résistance de votre portefeuille d’actions de base

Un portefeuille de base peut sembler diversifié par ses placements, mais se comporter quand même comme un portefeuille concentré si des facteurs similaires stimulent les rendements. C’est pourquoi les tests de résistance devraient poser la question suivante : de quoi le portefeuille dépend-il vraiment?

La concentration du marché est la plus visible au niveau des titres. Comme le montre la figure 2, les 10 plus importantes actions du S&P 500 ont atteint un sommet historique de 36,3 % au 30 juin 2026, rendant un indice de référence élargi plus dépendant de moins de sociétés.

Figure 2 : Pondération des 10 plus importantes actions du S&P 500

La concentration des placements n’est qu’un aspect du test de résistance. Vient ensuite la concentration des styles : les rendements sont-ils déterminés par une combinaison équilibrée de facteurs ou par un ensemble plus restreint d’expositions? Comme le montre la figure 3, une analyse fondée sur le rendement sur une période mobile de 24 mois attribue environ 58 % du rendement récent du S&P 500 à des expositions à un bêta élevé ainsi qu’au momentum. Les implications sont importantes : un portefeuille de base peut sembler diversifié par ses titres tout en s’appuyant sur un ensemble restreint de facteurs pour continuer à fonctionner.

Figure 3 : Sous l’indice : les moteurs de style des rendements
de l’indice S&P 500

En allant au-delà des titres pour tenir compte des facteurs, les investisseurs peuvent mieux évaluer si un portefeuille de base est soutenu par de multiples sources de rendement ou dépend de plus en plus d’un environnement de marché en particulier. Une approche multifacteur peut aider à gérer les risques factoriels non intentionnels et à créer une trajectoire plus diversifiée vers un alpha potentiel à mesure que le leadership des marchés évolue.

Ce qu’un processus de base plus solide devrait offrir

Un portefeuille de base résilient ne se construit pas en choisissant un facteur et en espérant qu’il mène; il reconnaît que différents moteurs de rendement sont récompensés à différents moments du cycle et crée un processus qui peut générer de l’alpha à partir de bon nombre d’entre eux. Une approche multifacteur fait passer l’accent d’un thème unique à une évaluation systématique d’un vaste univers de titres en fonction de l’évolution des signaux de placement.

Repérer les occasions n’est qu’une partie de l’équation. Elles doivent être équilibrées entre les moteurs de rendement et être prises en compte au moyen d’une construction de portefeuille disciplinée, de sorte qu’aucun facteur, thème ou cycle de leadership unique ne domine.

Figure 4 : Les trois piliers d’un portefeuille d’actions de base résilient 

Repenser le rôle des actions de base

Dans les marchés actuels, bâtir un portefeuille de base résilient, ce n’est pas détenir plus d’actions, c’est diversifier les moteurs de rendement. Un processus multifacteur discipliné peut aider les investisseurs à participer alors que le leadership des marchés évolue tout en maintenant un équilibre, en gérant le risque et en créant des occasions plus constantes d’alpha.

Pour l’équipe des actions quantitatives mondiales Mackenzie, l’élaboration d’un portefeuille de base résilient et adapté à toutes les conditions commence par un vaste univers de placements mondiaux, un classement et un rééquilibrage quotidiens des actions, et combine une exposition diversifiée parmi des moteurs de rendement comme la valeur, la croissance et la qualité avec une souplesse dynamique, une expertise humaine et une construction de portefeuille qui tient compte des risques.

Ensemble, ces éléments sont conçus pour aider le portefeuille à maintenir un profil alpha constant tout en évitant de trop se fier à un seul thème, à un seul secteur, à une seule industrie ou à un seul cycle de leadership. C’est pourquoi un test de résistance est essentiel : il permet de déterminer si le portefeuille peut conserver son rôle à mesure que le leadership évolue ou s’il s’appuie discrètement sur les mêmes facteurs afin de continuer à fonctionner.

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