Commentaire mensuel – Fonds Mackenzie Greenchip

Sommaire macroéconomique

En septembre, les marchés boursiers mondiaux ont clôturé à nouveau le mois et le trimestre en hausse, mais la pression a continué de s’accentuer. De façon générale, au cours du trimestre et du mois, les taux d’intérêt ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs décennies, les cours du pétrole ont frôlé les 100 $ le baril, les prix des denrées alimentaires ont connu des hausses à deux chiffres et les actions des marchés européens et émergents ont reculé, tout comme les métaux précieux, considérés comme des valeurs refuges. Si les marchés boursiers mondiaux ont enregistré des hausses, celles-ci ont été entièrement portées par les sept géants américains du numérique, surnommés les « Sept magnifiques ». La moyenne des actions restantes, tant à l’échelle mondiale qu’aux États-Unis, a été en baisse tant sur le trimestre que sur le mois.

Alors que les actions des Sept magnifiques tiraient les rendements vers le haut, l’IA a continué de faire la une de l’actualité, malgré des événements géopolitiques remarquables et inquiétants, notamment les discours incendiaires du président Trump et du premier ministre Natanyahu à l’Assemblée générale des Nations Unies, ainsi que la visite du président chinois Xi Jinping à Washington. Malgré les gains des Sept magnifiques, les nouvelles concernant l’IA n’ont pas nécessairement été positives. Oracle a envoyé un avis de force majeure à son bailleur pour un gigantesque centre de données situé au Nouveau-Mexique, alors que les retards dans l’octroi des autorisations pour les gazoducs et l’alimentation électrique ont mis en évidence la pression croissante exercée sur les infrastructures par le développement effréné de l’intelligence artificielle. De plus, à la veille des audiences du Congrès sur la réglementation de l’IA, les principaux fournisseurs de modèles d’IA ont lancé des avertissements retentissants concernant une « IA hors de contrôle » et d’éventuels événements entraînant des pertes humaines massives, semblant ainsi solliciter une protection du marché et des dérogations aux règles antitrust avant les deux introductions en bourse tant attendues d’Anthropic et d’OpenAI, dont la valeur est estimée à plusieurs milliers de milliards de dollars.

Positionnement actuel et perspectives

Avec Tesla comme seule composante des « Sept magnifiques » et une pondération des États-Unis inférieure à celle des principaux indices mondiaux, l’indice FactSet Global Green Revenue a sous-performé, enregistrant une légère baisse en septembre et une perte de plus de 7 % au troisième trimestre. Si la stratégie Greenchip a affiché de meilleurs résultats au cours du trimestre, elle a toutefois été à la traîne en septembre. Les pondérations géographiques ont contribué à la contre-performance de Greenchip, notre principale exposition régionale en Europe ayant été devancée de près de 5 % par les indices de référence mondiaux. Les titres des services aux collectivités américains ont affiché une faible performance face à la hausse des taux d’intérêt, et le titre de la société californienne PG&E a continué d’enregistrer de mauvais résultats après une issue législative décevante concernant la gestion de la responsabilité civile liée aux feux de forêt. Notre plus grande société minière de cuivre, First Quantum, s’est négociée à la baisse de plus de 15 % après des annonces confuses du gouvernement panaméen présentant la réouverture de sa mine Cobre Panamá comme une « fermeture ordonnée ». Nous pensons que le marché a mal interprété les informations concernant First Quantum et nous estimons que ce placement présente un très bon potentiel de valeur. Du côté positif, nos placements brésiliens ont rebondi avant l’importante élection présidentielle d’octobre, menés par le fournisseur de logistique agricole Rumo, qui a gagné près de 10 %, les volumes de récolte au Brésil s’annonçant solides et la compétitivité de ses réseaux ferroviaires s’étant améliorée par rapport au transport routier en raison des prix élevés du diesel.

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