Commentaire mensuel – Équipe Mackenzie Ivy

Perspectives mensuelles des gestionnaires de portefeuille

Adam Gofton, CFA
Vice-président, gestionnaire de portefeuille
Fonds d’actions étrangères Mackenzie Ivy

Planifier ses vacances d’été et investir : mêmes principes

C’est le moment de l’année où les Canadiens et Canadiennes de partout au pays s’abandonnent aux plaisirs de l’été et prennent des vacances bien méritées. Fait intéressant, planifier des vacances sans stress présente des similitudes avec la façon dont l’équipe Ivy aborde la gestion de portefeuille. Les grands principes sont les suivants : adaptabilité, choix d’activités qui ne dépendent pas de la météo et prise en compte du pire scénario.

Agilité et adaptabilité

Au moment de planifier vos vacances, nous vous suggérons de privilégier les réservations dont les frais sont remboursables pour pouvoir annuler et réserver ailleurs si une meilleure offre se présente. Pour nous, c’est l’équivalent d’avoir une liste de placements potentiels dans des sociétés qui ont déjà été analysées, mais dont le cours de l’action n’est pas encore jugé attrayant. Un processus robuste doit être adaptable afin qu’il soit possible de changer d’idée lorsque les prix sous-jacents fluctuent pour des raisons qui n’ont rien à voir avec la valeur estimée.

Au plus fort des inquiétudes causées par les droits de douane, de la fin mars au début avril 2025, nous avons utilisé notre liste de placements potentiels et remplacé entre 7 % et 8 % du portefeuille du Fonds d’actions étrangères Mackenzie Ivy en seulement deux semaines. Sur une base annualisée, cela représente une rotation du portefeuille de près de 200 %, alors que le taux de rotation annuel historique est habituellement de l’ordre de 20 % à 25 %. Notre philosophie de placement n’a pas changé, et nous comptons revenir à un taux de rotation moins élevé lorsque les choses se seront calmées, toutefois une plus grande volatilité des prix augmente généralement les possibilités d’améliorer la qualité ou le rendement attendu du portefeuille, ce qui se traduit par une activité accrue du portefeuille.

Options « beau temps, mauvais temps »

Pour la météo comme pour l’économie, on aimerait pouvoir savoir comment les choses vont évoluer, mais souvent les résultats réels sont bien différents de ce qui avait été prédit par les prévisionnistes. À notre avis, il est important de bien définir ce qu’on sait et ce qu’on ne sait pas. Pour la planification de vacances, cela signifie reconnaître que des orages peuvent survenir à tout moment et prévoir aussi bien de la crème solaire qu’un parapluie. En matière de placement, cela signifie reconnaître la difficulté de prévoir la trajectoire exacte de l’économie et sélectionner des placements robustes qui pourront résister dans différents scénarios.

Nous avons utilisé ce principe de « robustesse » au lendemain du « jour de la libération » (le 2 avril). À notre avis, deux types d’occasions se présentaient : 1) les entreprises directement visées par les droits de douane, et 2) les entreprises bradées en raison des éventuels contrecoups des droits de douane, comme une baisse de confiance de la part des consommateurs. Sans exclure complètement les entreprises de la première catégorie, nous avons abordé les prévisions avec prudence et exigé des rendements attendus plus élevés en raison du fait que l’occasion dépendait trop d’un seul scénario (c’est-à-dire une désescalade des menaces tarifaires).

Nous avons perçu de meilleures occasions dans la deuxième catégorie, notamment du côté des sociétés spécifiquement exposées à des vents contraires, telles que Starbucks. Bien que Starbucks soit certes tributaire de la confiance des consommateurs, nous avons également tenu compte de la solidité de la marque et de l’énergie insufflée par la nouvelle équipe de direction. Nous estimons que Starbucks est en mesure de reconquérir sa clientèle et d’optimiser ses activités. Les mesures d’« auto-prise en charge » de Starbucks en font une occasion encore plus robuste de notre point de vue en ce sens que même si la confiance des consommateurs est un plus pour Starbucks, ce n’est pas une condition essentielle à son succès.

Prévoir le pire

L’équipe Ivy a démontré par le passé sa capacité à offrir une protection contre les replis boursiers dans différents mandats. Nous estimons que cela découle en partie d’une philosophie qui privilégie depuis toujours la prudence et cherche à éviter les placements qui risquent de donner des résultats catastrophiques dans les pires scénarios. Dans le contexte de la planification d’un voyage, c’est l’équivalent de vérifier les avis de voyage et d’éviter les pays aux prises avec des troubles civils ou politiques susceptibles de perturber les infrastructures de transport et de ruiner complètement des vacances dans le pire des scénarios. En ce qui concerne les placements, l’équipe Ivy a constaté que des rendements désastreux surviennent souvent quand une entreprise est contrainte d’obtenir un financement à un moment inopportun. Comme nous ne pensons pas avoir de don particulier pour prévoir les récessions, nous privilégions toujours les entreprises peu endettées, qui génèrent de solides flux de trésorerie et qui peuvent résister à n’importe quelle tempête.

Savoir composer avec l’incertitude

Planifier des vacances ou investir dans des actions comporte un certain degré d’incertitude. Même s’il est impossible d’éliminer complètement l’incertitude, nous pouvons augmenter nos chances de succès face à l’incertitude. L’équipe Ivy croit qu’un processus qui peut s’adapter aux nouvelles occasions, qui privilégie la robustesse dans les différents scénarios et qui évite les résultats catastrophiques augmente les chances de réussir aussi bien ses vacances que ses placements sur les marchés boursiers. Passez un bel été!

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