Commentaire mensuel – Équipe Mackenzie Ivy

Perspectives mensuelles des gestionnaires de portefeuille

James Morrison, MBA, CFA
Vice-président, gestionnaire de portefeuille
Gestionnaire du Fonds canadien Mackenzie Ivy

Le Canada à la croisée des chemins

Le marché canadien a été l’un des plus performants du monde cette année. Le TSX a généré un rendement de 21 % depuis le début de l’année jusqu’à la mi-septembre, soit environ 1 200 points de base devant le S&P 500, exprimé en dollars canadiens. Cependant, peu de secteurs ont bien performé, l’essentiel du succès étant attribuable à l’or et aux banques. En fait, le secteur des matériaux a été le seul à surpasser l’indice. Les actions aurifères s’inscrivent en hausse de 90 %, en raison des pays en développement qui ont fait des réserves de cette matière première et diversifié leurs échanges en s’éloignant du dollar américain dans un contexte de bouleversements géopolitiques. Bien que tout semble aller pour le mieux, la réalité est plus nuancée.

Malgré ses solides résultats, le Canada vit un moment décisif. Il dispose d’un fort potentiel pour relancer les investissements directs étrangers et les dépenses au pays, freinés jusqu’ici par l’incertitude entourant le règlement du différend commercial avec les États-Unis et par nos propres mesures politiques. Le risque est réel, mais le potentiel l’est tout autant.

L’un de nos avantages en matière de placements dans le Fonds canadien Mackenzie Ivy est l’accès privilégié aux équipes de direction des entreprises les plus importantes du Canada. Cet accès est rendu possible grâce à la taille des fonds qui nous sont confiés par nos clients et à notre approche de partenariat à long terme, qui consiste à investir dans des équipes de direction. Récemment, nous avons rencontré les chefs de la direction de RBC et de BMO pour discuter de leurs activités et connaître leurs points de vue sur l’économie et le marché. Leur message était clair : les droits de douane sont imprévisibles. Dave McKay, de RBC, a présenté des statistiques sur cette question. Il a fait remarquer que des droits de douane de 5 % seraient nuisibles, tandis que des droits de 15 % pourraient entraîner une grave récession. Darryl White, de BMO, a affirmé que le Canada demeure en attente jusqu’à ce que les négociations de l’ACEUM et le budget fédéral permettent d’y voir plus clair. Les deux ont souligné que, même si les risques sont importants, l’économie s’est montrée résiliente et que des discussions constructives sont en cours afin d’atténuer les conséquences des droits de douane, de soutenir les secteurs les plus touchés et de créer un environnement favorable à long terme pour le Canada.

Les dépenses militaires constituent un élément clé à cet égard. Le Canada s’est engagé à atteindre son objectif de 2 % du PIB d’ici la fin de l’exercice financier, et un objectif de 5 % d’ici 2035. Cet engagement est considérable. Fait important, ces dépenses sont interprétées au sens large. Au-delà des chars et de l’artillerie, il est aussi question de renforcer la souveraineté en matière de données, de garantir l’approvisionnement énergétique de nos alliés et de renforcer les capacités industrielles au pays. Le gouvernement a présenté des mesures fiscales visant à limiter les conséquences des droits de douane et à renforcer la structure économique du Canada pour de nombreuses années à venir. Du point de vue des investisseurs, ce qui compte, c’est la mise en œuvre. Si ces initiatives donnent les résultats prévus, elles pourraient aider à attirer des capitaux et à renforcer la résilience.

L’annonce faite ce mois-ci en vue de donner la priorité à une série de « projets d’édification de la nation » définit le cadre dans lequel le gouvernement entend investir ses capitaux. Outre les dépenses militaires, les priorités incluent le GNL, les ports, l’énergie nucléaire, le captage de dioxyde de carbone, l’exploitation minière et le transport. Peu importe les divergences d’opinion sur la politique, si les projets avancent comme prévu, les retombées de tels investissements devraient s’étendre bien au-delà des bénéficiaires directs, ce qui permettrait de créer des emplois de haute qualité, de restaurer la confiance des entreprises, de stimuler les dépenses de consommation et d’attirer des capitaux étrangers.

Le Fonds canadien Mackenzie Ivy est bien placé pour saisir ces occasions si elles se concrétisent. Nous possédons des entreprises qui transportent des marchandises et soutiennent des infrastructures essentielles. Pembina Pipelines est très présente dans le nord-est de la Colombie-Britannique, où il sera possible d’obtenir les matières premières destinées à l’exportation de GNL. Le CN est le principal transporteur de sable de fracturation, un intrant essentiel au développement énergétique. Les services aux collectivités comme Emera et Fortis sont positionnés pour jouer un rôle de premier plan dans la transformation numérique. Nos placements bancaires bénéficieraient non seulement des prêts directs accordés à ces projets, mais aussi de l’effet multiplicateur sur l’ensemble de l’économie. Enfin, notre placement dans Aritzia bénéficierait d’un marché de l’emploi plus solide et d’une confiance accrue qui mettraient plus d’argent dans les poches des consommateurs.

Toutefois, nous ne perdons jamais de vue l’autre côté de la médaille. Le Fonds canadien Mackenzie Ivy a démontré par le passé sa capacité à offrir une protection, y compris lors de la vague de ventes déclenchée par les droits de douane plus tôt cette année. Même si nous sommes bien positionnés pour participer à une nouvelle ère d’investissement dans l’éventualité qu’un tel scénario se produise, le portefeuille est également conçu pour offrir des protections contre des résultats défavorables, comme un choc causé par des droits de douane de 15 % qui pourrait plonger le Canada dans une récession. Bien sûr, nous souhaitons la prospérité, mais le juste équilibre entre une contribution à la hausse et une protection contre les replis boursiers nous redonne confiance dans un monde incertain où les possibilités sont nombreuses.

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